[우리나라 경상수지 구성내역. (사진=한국은행)]
한국은행이 해외투자 확대에 따라 투자소득이 늘어나는 것은 긍정적이지만, 단기적으로는 달러-원 환율을 높일 수 있고 투자소득의 상당 부분이 해외에 머물 경우 원화 약세 압력이 이어질 수 있다고 진단했습니다.
오늘(18일) 한은은 이를 분석한 'BOK 이슈노트: 해외투자와 투자소득이 환율에 미치는 영향'를 발표했습니다.
최근 우리나라의 해외투자는 증권투자를 중심으로 빠르게 증가하고 있습니다. 지난해 직접투자는 412억달러로 전년보다 감소햇으나, 증권투자는 1천403억달러로 전년의 2배를 넘어섰습니다.
한은은 해외투자 확대는 장기적으로 대외자산 축적과 투자소득 확충에 기여하지만, 단기적으로는 외환수요를 통해 환율 상승압력으로 작용한다고 평가했습니다.
실제로 우리나라의 투자소득수지는 2011년 이후 흑자를 지속하면서 경상수지 내 비중이 확대되는 모습입니다. 과거 경상수지 흑자는 주로 상품수지에 기반했으나, 최근에는 누적된 대외자산에서 발생하는 이자·배당 등 투자소득의 역할이 확대됐습니다.
다만, 투자소득이 늘었다고 해서, 곧바로 국내 외환시장으로의 외화 유입 확대가 되는 것은 아닙니다. 직접투자 수익이 국내로 배당·송금되지 않고 해외 현지에 유보·재투자될 경우, 통계상 투자소득 흑자와 실제 외환시장유입 규모 간 괴리가 발생하기 때문입니다.
한은은 한국 경제가 일본처럼 수출 중심에서 투자소득이 경상수지를 떠받치는 구조로 점차 변화하고 있다고 진단했습니다.
일본은 해외 투자수익이 늘면서 경상수지 흑자를 유지했지만, 해외에서 벌어들인 소득 상당 부분을 현지에 재투자하면서 엔화 약세가 이어졌습니다.
한국도 앞으로 해외투자가 계속 확대될 경우 투자소득은 늘어나겠지만, 그 돈이 해외에 머물거나 재투자되면 실제 국내로 유입되는 외화 규모는 기대보다 적을 수 있다고 한은은 분석했습니다.
[달러-원 환율 시나리오별 전망. (사진=한국은행)]
아울러 한은은 모형 분석을 통해 해외투자와 투자소득, 재투자비중 확대가 달러-원 환율에 미치는 영향도 살펴봤습니다.
분석 결과 해외투자 확대는 국내 투자자들의 외화 수요를 늘려 달러-원 환율 상승 요인으로 작용하는 반면, 해외투자로 벌어들인 배당·이자 등 투자소득 증가는 외화 유입을 통해 환율을 낮추는 효과를 내는 것으로 나타났습니다. 다만 투자소득을 국내로 들여오지 않고 해외에 재투자하는 비중이 높아질 경우 외화 유입 효과가 줄어들면서 환율을 다시 끌어올리는 요인으로 작용하는 것으로 분석됐습니다.
한은은 "향후 해외투자 확대에 따라 늘어나는 투자소득이 실제 국내 외환공급 으로 얼마나 환류되는지를 중심으로 외환수급 점검 체계를 정교화할 필요성이 있다"며 "특히 배당, 재투자수익, 환헤지 등에 따라 외환시장에 미치는 영향이 달라지는 만큼, 투자소득의 규모뿐 아니라 환류 여부와 유보 성향까지 함께 살펴볼 필요가 있다"고 설명했습니다.
이어 "해외 자회사 배당의 국내 환류를 촉진하고 기관투자자의 안정적인 환헤지를 유도하는 한편, 보다 근본적으로는 국내 생산성과 투자수익률을 높여 해외투자 확대의 구조적 유인을 완화해 나가야 한다"고 강조했습니다.
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